衛(wèi)計(jì)委醫(yī)政管理司上周召集全國各省市衛(wèi)生局醫(yī)管部門進(jìn)行電視電話會(huì)議，要求各省市醫(yī)院停止自體免疫細(xì)胞治療技術(shù)的臨床應(yīng)用。“細(xì)胞療法”是近年來資本市場熱炒的概念之一，一些上市公司紛紛通過并購，涉足細(xì)胞治療領(lǐng)域。政策生變的大背景下，公募該何去何從？

公募基金經(jīng)理細(xì)解精準(zhǔn)醫(yī)療板塊投資

近兩年細(xì)胞治療行業(yè)相關(guān)的并購活動(dòng)非?；钴S，行業(yè)龍頭公司通過并購涉足細(xì)胞治療領(lǐng)域也比較多。魏則西的死亡再次將醫(yī)療行業(yè)推上了風(fēng)口浪尖，醫(yī)療行業(yè)在資本市場的運(yùn)作會(huì)否因此受到很大影響，未來從監(jiān)管到企業(yè)融資會(huì)否發(fā)生變化？后市投資機(jī)會(huì)幾何？

魏則西事件將刺破精準(zhǔn)醫(yī)療板塊泡沫？

多數(shù)基金經(jīng)理表示，不少國外尚未有治療方法和結(jié)論的技術(shù)，目前在國內(nèi)正在公開或半公開地進(jìn)行著實(shí)驗(yàn)，有一部分甚至進(jìn)入治療領(lǐng)域，今年來通過各種方式也進(jìn)入資本市場，遭到不同程度的熱炒，其中頗多不合理之處。

在長盛醫(yī)療行業(yè)量化基金經(jīng)理趙宏宇看來，首先要認(rèn)清，細(xì)胞免疫治療技術(shù)仍屬于研究和臨床試驗(yàn)階段，國內(nèi)外醫(yī)療監(jiān)管機(jī)構(gòu)均未正式批準(zhǔn)和認(rèn)證許可，因此并不具備正式臨床應(yīng)用的條件，也就是說技術(shù)還不成熟，也很難說未來就會(huì)成功。

“醫(yī)療新技術(shù)都有一定的風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)一些公司涉足細(xì)胞治療也同樣具有風(fēng)險(xiǎn)，況且有迎合資本市場再融資或有提高自身估值之嫌，必然會(huì)受到監(jiān)管及市場關(guān)注，預(yù)計(jì)‘魏則西事件’后，這些公司的融資并購行為勢必會(huì)受到影響。”趙宏宇表示。

上海某基金經(jīng)理也表示，有很多公司是打著細(xì)胞治療技術(shù)的幌子在一二級市場炒作，但其實(shí)技術(shù)含量不高。國家發(fā)出更加嚴(yán)格的監(jiān)管措施之后，由于技術(shù)門檻很高，炒作的上市公司很難做下去。

近兩年，精準(zhǔn)醫(yī)療技術(shù)作為新興技術(shù)，在國內(nèi)的推廣的確存在魚龍混雜的情況。同時(shí)，因?yàn)樵擃I(lǐng)域的專業(yè)性要求較高，一般投資者也往往會(huì)混淆各類概念，把過時(shí)的細(xì)胞治療療法與腫瘤免疫等混為一談，社會(huì)大眾更是無從認(rèn)清真相。

“這類公司90%以上都是炒作，我們對這類公司一向謹(jǐn)慎”。上述上海一家大型基金公司的基金經(jīng)理對記者表示，他介紹，對于一些研發(fā)團(tuán)隊(duì)，識別起來相對簡單，我們可以看他的團(tuán)隊(duì)和技術(shù)，但是如果是號稱已經(jīng)掌握技術(shù)做臨床實(shí)驗(yàn)的，他們現(xiàn)在的態(tài)度是堅(jiān)決不投，“國外都還沒做臨床試驗(yàn)的技術(shù)，在國內(nèi)上臨床，肯定戲也不大?！?/p>

然而記者發(fā)現(xiàn)，“魏則西事件”發(fā)生之后，精準(zhǔn)醫(yī)療板塊的股票并未出現(xiàn)明顯異動(dòng)。

富國基金表示，今年以來，醫(yī)藥行業(yè)總體表現(xiàn)一般，無論絕對收益還是相對收益都不甚理想。究其原因，除了此前基本面平淡，缺乏新的主題之外，今年政策層面也面臨新的不確定性，比如近期市場開始擔(dān)憂“三明模式”有可能在其他省份推廣，壓制了處方藥行業(yè)的預(yù)期和估值空間。

北京某公募基金經(jīng)理表示，醫(yī)藥指數(shù)無異動(dòng)，很重要的一個(gè)原因是A股市場對不誠信的公司過于寬容，可能還是觀望情緒比較濃厚，不過，要看事態(tài)的發(fā)展，后期補(bǔ)跌的可能性也比較大。

“這類題材炒作也經(jīng)常是短期現(xiàn)象，不怎么看基本面，短線客比較熱衷于此?！鄙鲜龌鸾?jīng)理稱。

監(jiān)管趨嚴(yán)有利行業(yè)健康有序發(fā)展

“魏則西事件”引起了社會(huì)對醫(yī)療行業(yè)的大討論，在匯添富醫(yī)療服務(wù)基金經(jīng)理劉江看來，“魏則西事件”是行業(yè)發(fā)展的分水嶺，精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)監(jiān)管力度有望加強(qiáng)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)有望提升，從而有助于將行業(yè)推回到健康有序的發(fā)展道路。

劉江表示，精準(zhǔn)醫(yī)療技術(shù)代表了新興生物科技的最新成果，也有著巨大的應(yīng)用前景，他會(huì)對真正有著良好技術(shù)發(fā)展?jié)摿Φ木珳?zhǔn)醫(yī)療技術(shù)保持強(qiáng)烈的興趣。在這種背景下，對于精準(zhǔn)醫(yī)療這一真正具有長期投資價(jià)值的板塊來說，更需要發(fā)揮投資者的專業(yè)研究能力，找到真正能在社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益上取得和諧的長期成長的投資機(jī)會(huì)。

富國基金認(rèn)為，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，下一階段醫(yī)藥板塊的走勢仍將以“跟政策，求創(chuàng)新”為主線尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。但與此同時(shí)，近期行業(yè)重磅政策頻出，無論是處方外流、分級診療、康復(fù)、短缺藥品（如血液制品、兒童藥）還是高端醫(yī)療服務(wù)及新技術(shù)研發(fā)，均有積極政策落地，這些領(lǐng)域符合醫(yī)改政策導(dǎo)向，長期空間廣闊。

華商基金醫(yī)藥研究員陳恒認(rèn)為，相信未來監(jiān)管會(huì)更加趨嚴(yán)。企業(yè)對于項(xiàng)目的挑選會(huì)更加慎重。新型有效技術(shù)如CAR-T等會(huì)得到更高溢價(jià)，過時(shí)的CIK技術(shù)面臨淘汰。這將是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過程，整體估值會(huì)更合理。

趙宏宇則表示，“我們要對精準(zhǔn)醫(yī)療板塊及公司進(jìn)行分析甄別，所謂外延的‘講故事’型公司勢必被市場投資者淘汰，當(dāng)然也談不上高估值的可能。他們公司對精準(zhǔn)醫(yī)療板塊及公司持謹(jǐn)慎態(tài)度，持倉較少。一方面國內(nèi)目前真正擁有國際上領(lǐng)先的精準(zhǔn)醫(yī)療技術(shù)公司幾乎沒有；另一方面有些精準(zhǔn)醫(yī)療技術(shù)還不成熟，投資風(fēng)險(xiǎn)性很大。目前反而體外診斷服務(wù)、基因測序、靶向藥物仿制等相關(guān)公司更值得關(guān)注，也更被看好?！?/p>

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