事件：習近平主持召開中央全面深化改革委員會第八次會議，會議審議通過了《關(guān)于在山西開展能源革命綜合改革試點的意見》等重要文件。

能源革命綜合改革試點+國企改革決勝年，山西煤炭企業(yè)迎來“百年未有之大變局”：

一、能源革命：根據(jù)國家發(fā)改委近日印發(fā)的《2019年國家綜合配套改革試驗區(qū)重點任務》，山西開展能源革命綜合改革試點，在提高能源供給體系質(zhì)量效益、構(gòu)建清潔低碳用能模式、推進能源科技創(chuàng)新、深化能源體制改革、擴大能源對外合作等方面取得突破。1）完善煤層氣勘查區(qū)塊公開競爭出讓制度，全面建立煤層氣礦業(yè)權(quán)退出機制。2）深化電力體制改革，加快輸配電價改革。3）完善國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，改革國有資本監(jiān)督管理體制，調(diào)整優(yōu)化國有資產(chǎn)布局，更大力度推進國有企業(yè)混合所有制改革。4）做好山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)建設，統(tǒng)籌推進開發(fā)區(qū)創(chuàng)新發(fā)展。

二、國企改革：2019年4月，山西省深化國有企業(yè)改革大會提出，2019年是山西省國資國企改革的決勝年。我們分析認為，綜合宏觀、地方、微觀等層面因素來看，2019年國企改革有望取得實質(zhì)性進展和超預期突破！正如習近平總書記在中央外事工作會議上的講話中提出，“世界處于百年未有之大變局”，在能源革命綜合改革試點+國企改革的雙重推動下，山西煤炭企業(yè)有望迎來“百年未有之大變局”。

宏觀層面：減稅降費2萬億+財政赤字提升有限，盤活存量國有資產(chǎn)將成為必要途徑。與之前相比，2019年最重要的變化來自于：1）外部環(huán)境，貿(mào)易摩擦要求中國加大國企改革力度；2）內(nèi)部環(huán)境，減稅降費2萬億，同時人大預算要求財政赤字只能提升0.2個百分點（對應0.38萬億），因此將形成財政收支缺口1.62萬億。3）根據(jù)財政部公開信息，2018年國企資產(chǎn)總額合計178.75萬億、營收合計58.75萬億、凈利潤合計3.39萬億，凈利率為5.77%，假設通過國企改革可以提升凈利率2.76個百分點，則財政收支缺口將可以彌補。

地方層面：政府赤字率高+競爭性行業(yè)阻力小+示范效應明顯，地方國企改革有望先行?？紤]到：1）相比中央財政，地方政府無論是赤字率還是債務余額占比均更加高企；2）相比央企，部分省份國企負債率更高；3）地方國企更多屬于競爭性行業(yè)，改革阻力相對更小，因此地方國企改革有望先行。

微觀層面：建議關(guān)注煤層氣及能源轉(zhuǎn)型類公司【藍焰控股】、【山煤國際】。2019年4月，山西省深化國有企業(yè)改革大會提出，2019年是山西省國資國企改革的決勝年，要大力推動國資國企改革向縱深發(fā)展，不斷增強國資國企的活力、動力和競爭力，力爭整體進入全國第一方陣。在山西省國企改革堅定推進以及開展能源革命綜合改革試點的雙重利好下，建議關(guān)注：1）山西省內(nèi)清潔能源煤層氣行業(yè)龍頭【藍焰控股】；2）逐步擺脫虧損資產(chǎn)，一季報業(yè)績爆發(fā)性增長，且積極嘗試業(yè)務轉(zhuǎn)型的【山煤國際】。

風險提示：國企改革進展不達預期