行情回顧

截至5月31日，鋼鐵（申萬(wàn)）指數(shù)報(bào)收2305.79點(diǎn)，環(huán)比上漲5.92點(diǎn)，漲幅0.26%。個(gè)股方面，五礦發(fā)展、金洲管道、宏達(dá)礦業(yè)、*ST金嶺、包鋼股份處于漲幅前五，漲幅分別為14.47%、13.91%、6.44%、5.64%、5.39%；賽福天、方大特鋼、三鋼閩光、柳鋼股份、重慶鋼鐵處于跌幅前五，跌幅分別為-19.51%、-5.4%、-4.91%、-3.04%、-1.52%。本周鋼鐵板塊繼前期下挫后，本周有所企穩(wěn)。后期鋼企盈利有望逐漸企穩(wěn)，我們繼續(xù)看好二季度建材類企業(yè)整體盈利情況。

下周行情展望

社會(huì)庫(kù)存下降趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)：根據(jù)Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示，本周社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，總計(jì)下降18.73萬(wàn)噸。具體來(lái)看，螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板單周庫(kù)存及變化幅度分別為552.47萬(wàn)噸(-3.0%)、127.52萬(wàn)噸(-4.1%)、205.28萬(wàn)噸(+1.3%)、118.32萬(wàn)噸(-0.1%)、101.04萬(wàn)噸(+1.5%)。當(dāng)前下游需求保持旺盛，近期成交數(shù)據(jù)火熱帶動(dòng)庫(kù)存繼續(xù)下降。受下游大基建項(xiàng)目帶動(dòng)，后期庫(kù)存有望繼續(xù)下降。但受南方高溫多雨天氣影響，6月份下游需求或?qū)⒊霈F(xiàn)環(huán)比小幅弱化。

原料支撐弱化短期現(xiàn)貨價(jià)格上漲動(dòng)力不足：前期鋼材期現(xiàn)走勢(shì)表現(xiàn)為現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)而期貨價(jià)格大幅上漲。造成此現(xiàn)象的原因?yàn)椋旱谝唬康禺a(chǎn)行業(yè)小幅回暖市場(chǎng)基本面有明顯改善修復(fù)年初悲觀預(yù)期；第二，下游自4月份以來(lái)就連續(xù)處于需求高位，疊加施工高峰期到來(lái)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定支撐；第三，成本方面，淡水河谷潰壩導(dǎo)致供給端出現(xiàn)收縮，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)礦山停產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供給端亦受到一定影響，而期貨端遠(yuǎn)月鐵礦石貼水幅度過(guò)大，導(dǎo)致盤(pán)面大幅修復(fù)貼水，成本驅(qū)動(dòng)+基本面表現(xiàn)不弱推動(dòng)原料及成材期貨價(jià)格大幅走高。當(dāng)前來(lái)看，下游成交數(shù)據(jù)仍然較好，但5月份以來(lái)，巴西鐵礦石發(fā)貨量出現(xiàn)較明顯回升，后期在途資源陸續(xù)到港或?qū)?duì)港口鐵礦石現(xiàn)貨資源有一定緩解。進(jìn)入6月份后，南方高溫多雨或?qū)?dǎo)致下游需求出現(xiàn)環(huán)比下滑，因此，原材料成本驅(qū)動(dòng)弱化，下游需求邊際變化或?qū)?dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格走弱，這也驗(yàn)證了我們前期提出的“現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間有限”的觀點(diǎn)。

盈利分化：截至5月31日，熱軋、螺紋鋼、冷軋噸鋼毛利分別為531元/噸、572元/噸、88元/噸，變化幅度幅分別為-83元/噸、-129元/噸、-88元/噸。根據(jù)Mysteel調(diào)研，截至5月31日，163家鋼廠高爐開(kāi)工率為71.69%，環(huán)比增0.55%，高爐產(chǎn)能利用率為79.55%，環(huán)比增0.47%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為86.60%，較去年同期降0.91%。短期來(lái)看，當(dāng)前企業(yè)受原材料價(jià)格上漲因素影響，企業(yè)盈利出現(xiàn)大幅下滑。

推薦標(biāo)的：大冶特鋼、久立特材、華菱鋼鐵、三鋼閩光。建議關(guān)注：方大特鋼、寶鋼股份、柳鋼股份、韶鋼松山。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，環(huán)保限產(chǎn)減弱，中美貿(mào)易摩擦加劇等。