本周行情： 本周 SW 紡織服裝板塊上漲 2.21%，跑贏上證綜指 0.61 個百分點，在申萬 28 個一級行業(yè)中排名第 16 位。細分行業(yè)中，其他服裝在子行業(yè)中漲幅最高，為 3.90%，其他子行業(yè)漲幅隨后。當前紡織服裝板塊整體市盈率（整體法）為 21.70倍，略低于行業(yè)過去一年市盈率平均 22.10 倍。

個股表現(xiàn)： 本周紡織服裝行業(yè)漲幅前五名為搜于特（ +34.66%） 、 中 潛 股 份（ +22.16%）、華紡股份（ +17.53%）、 ST 天首（ +13.27%）、商贏環(huán)球（ +13.02%）；跌幅前五為柏堡龍（ -22.11%）、嘉欣絲綢（ -9.09%）、華茂股份（ -7.42%）、起步股份（ -7.15%）、棒杰股份（ -5.40%）。

周觀點： PRADA 曾經(jīng)輝煌， 現(xiàn)今在商業(yè)表現(xiàn)上差強人意。 過去幾年我們看到香奈兒、 迪奧等大牌紛紛和年輕流量合作、 展開接地氣化的營銷方式， 而 PRADA 似乎給人感覺慢了一步。PRADA 現(xiàn)任掌門 Miuccia Prada 對品牌更注重藝術(shù)性的堅持，幾乎和行業(yè)中多數(shù)品牌的商業(yè)手法有些格格不入，例如修建榮宅、 與眾多藝術(shù)家展開項目合作。 Miuccia Prada 的設(shè)計以衣服來反映對當下世界的理解， 但當眾多品牌不斷簡化所傳遞的信息， PRADA 過于晦澀的時裝設(shè)計表達似乎阻滯了銷量能達到同行的火熱程度。

PRADA 與流量合作意味奢侈品牌的營銷更接地氣。 近期 PRADA 一系列動作似乎顯示了其放下老牌奢侈品的身段、 去貼近中國的年輕消費者的決心， 包括首次和中國電商平臺寺庫合作、 邀請蔡徐坤代言、 入駐抖音等。 我們認為， 中國奢侈品市場下一個爭取對象為年輕消費者， 而品牌如何在文化內(nèi)涵上與其取得共鳴是未來銷售增長的關(guān)鍵點。 中國年輕消費者多為 90 后、 00 后， 在大國自信、 物質(zhì)充沛的背景下成長， 因而對文化認同、 個性彰顯有更強的消費需求。

中國市場仍將是奢侈品牌未來幾年的發(fā)力核心。 近幾年取得不錯銷售業(yè)績的全球零售巨頭均顯示在中國市場上取得了超預期增長， 奢侈品牌無法再輕視中國消費者的需求。據(jù)麥肯錫發(fā)布最新報告《中國奢侈品報告 2019 社交裂變》， 2025 年中國消費者將占全球奢侈品消費的 40％，并將成為未來 6 年該行業(yè)增長的主要貢獻者。 我們認為 Q2 隨著消費信心逐漸恢復， 社零有望回升，建議持續(xù)關(guān)注低估值、競爭力強的龍頭企業(yè)，如安踏體育、森馬服飾、海瀾之家。

風險提示： 消費環(huán)境疲弱，原材料價格上漲，中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇風險。