晶盛機(jī)電(300316)

2019年5月30日，能源局發(fā)布《2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有 關(guān)事項(xiàng)的通知》，競爭配置辦法如期落地，國內(nèi)需求旺盛帶動單晶硅片 擴(kuò)產(chǎn)加速，光伏設(shè)備企業(yè)將直接受益。同時，中環(huán)股份公告五期項(xiàng)目 擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，新增產(chǎn)能25GW,項(xiàng)目建設(shè)期3.5年，總投資91.30億元， 建成后“中環(huán)產(chǎn)業(yè)園”整體產(chǎn)能將達(dá)到55GW以上，成為全球最大的 高效太陽能用單晶硅生產(chǎn)基地，我們認(rèn)為在下游需求旺盛的背景下， 中環(huán)擴(kuò)產(chǎn)的進(jìn)度有望加速，也將直接利好設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電。

新一輪單晶硅片擴(kuò)產(chǎn)開啟，打開設(shè)備需求空間。國內(nèi)外光伏行業(yè)持續(xù) 向好，國內(nèi)目前主流的單晶硅片廠商紛紛啟動新一輪擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，中環(huán) 已宣布進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)25GW,晶科預(yù)計(jì)今年擴(kuò)產(chǎn)6GW,在行業(yè)景氣度持 續(xù)向上背景下，國內(nèi)其他廠商也將跟進(jìn)才廣產(chǎn)，硅片及硅片設(shè)備需求空 間打開。中遠(yuǎn)期來看，隨著平價進(jìn)程的加速，光伏設(shè)備的市場空間將 進(jìn)一步放大。國內(nèi)大娃片迎投建高峰，晶盛機(jī)電有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品品類和客戶的雙加 速。光伏與半導(dǎo)體業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，設(shè)備龍頭大有可為。公司除了是國內(nèi)光伏硅片設(shè)備行業(yè)的龍頭，也是半導(dǎo)體硅片設(shè)備領(lǐng)頭羊，目前在手 半導(dǎo)體設(shè)備訂單超過5億元，較17年大幅增長，今年推出新品半導(dǎo)體 硅片拋光機(jī)，進(jìn)一步豐富設(shè)備種類。目前無錫中環(huán)半導(dǎo)體項(xiàng)目推進(jìn)順 利，8寸及12寸設(shè)備訂單有望進(jìn)一步確定，在產(chǎn)品品類和客戶結(jié)構(gòu)上 實(shí)現(xiàn)雙線突破。

首批晶科3億設(shè)備訂單落地，訂單體量穩(wěn)定持續(xù)，中環(huán)/晶科等擴(kuò)產(chǎn)將直接增厚公司業(yè)績。3月份公司與晶科簽訂的首批新一輪擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目訂 單落地，符合之前判斷，預(yù)計(jì)后續(xù)也將陸續(xù)有訂單兌現(xiàn)。截止到2019 年一季度末，公司在手訂單25.35億，為19年業(yè)績提供安全墊。中環(huán) /晶科訂單的落地也將直接為公司提供巨大業(yè)績增量。

投資建議與評級：預(yù)計(jì)公司19-21年的凈利潤為7.12億、10.50億、 13.22億，對應(yīng)PE分別為21倍、14倍、11倍，維持“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)光伏及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)