雖然我們每天都接觸金錢，但你是否想過，金錢對經(jīng)濟體系的宏觀意義何在？在系統(tǒng)中個體的無力表現(xiàn)在大部分個體被自己的屬性所蒙蔽，卻無視了系統(tǒng)的宏觀屬性，也就是大家都在分析金錢對其自身的意義，卻無法正確地看待金錢對與整個系統(tǒng)的意義。包括經(jīng)典經(jīng)濟學教材中對某些貨幣學概念的描述都存在著實質性錯誤，最近英國央行就發(fā)表了一份報告，希望糾正大家普遍存在錯誤的貨幣學觀念——特別是關于存款的形成和貨幣乘數(shù)理論：

公眾持有的大部分金錢會以銀行存款的形式存在。但銀行存款存量的來源通常會被誤解。一個常見的錯誤認知是，銀行只是擔任中介的角色，把儲戶存放的存款貸出去?；谶@種觀點，存款是由家庭部門的存款決定所“創(chuàng)造的”，銀行接著把現(xiàn)存的存款“貸給”借款人，比如說尋求投資資金的企業(yè)或等待買房的個人。

實際上，當家庭部門選擇在銀行賬戶上存入很多資金的時候，這些存款正是以犧牲了本來會通過購買商品和服務支付給企業(yè)的存款為代價的。儲蓄并不會自動增加存款或增加銀行放貸的“可用資金”。實際上，單純把銀行看作中介無視了一個事實，在當代經(jīng)濟的實際情況中，商業(yè)銀行才是存款的創(chuàng)造者。本文解釋了，為什么不是銀行利用存放在其那里的存款放貸，而是放貸行為創(chuàng)造了存款，這扭轉了教科書中描述的傳統(tǒng)順序。

另一個常見的錯誤認知是，央行通過控制基礎貨幣的數(shù)量決定了經(jīng)濟中貸款和存款的數(shù)量——也就是所謂的貨幣乘數(shù)理論。基于這個觀點，央行通過決定準備金的數(shù)量來實施貨幣政策。同時，因為假設廣義貨幣與基礎貨幣的比例是恒定的，這些準備金將“加倍”地改變銀行存款和貸款的規(guī)模。要讓這個理論成立，準備金的數(shù)量必須是貸款的約束條件，同時央行必須直接確定準備金的數(shù)量。雖然貨幣乘數(shù)理論可以是教材中引入貨幣銀行學的有效方法，但這并非現(xiàn)實中貨幣究竟是怎么創(chuàng)造的正確描述?，F(xiàn)在央行通常是通過是定準備金的價格（也就是利率）來實施貨幣政策的，而不是控制準備金的數(shù)量。

實際上，準備金并非貸款的約束條件，央行也不會調(diào)整可用準備金的數(shù)量（發(fā)達國家，對中國這樣的發(fā)展中國家可能不適用）。關于存款和貸款之間的關系，關于準備金和貸款之間的關系，通常是和一些經(jīng)濟學教材中描述的運作相反的。銀行首先基于擺在面前有盈利能力的放貸機會來決定貸出多少錢——而這主要取決于英國央行設定的利率（好吧，如果真的如此，格林斯潘就不會抱怨加息無法抬升長期利率了）。這些放貸的決定，決定了銀行體系創(chuàng)造的存款數(shù)量。接著，銀行存款的規(guī)模影響了央行希望它們持有的準備金規(guī)模（為了滿足公眾的取現(xiàn)，銀行間支付或流動性監(jiān)管的需求），在一般的時候，英國央行是按需供應的（QE改變了一切）。

那究竟是什么限制了貸款（或廣義貨幣）的創(chuàng)造呢？

在當代經(jīng)濟中，一共存在三個主要的限制銀行所能創(chuàng)造貨幣數(shù)量的約束條件。

（i）銀行自身面臨著放貸數(shù)量的限制。尤其的：

市場力量限制了放貸，因為單個銀行必須在充滿競爭的市場中維持放貸的利潤能力

放貸本身也是自身的約束條件，因為銀行必須采取措施降低新增信貸的風險

為了降低可能威脅金融系統(tǒng)穩(wěn)定的累積風險，監(jiān)管政策也會約束銀行行為

（ii）貨幣創(chuàng)造也受限于貨幣所有者（家庭和企業(yè)）的行為。那些收到新創(chuàng)造貨幣的家庭和企業(yè)，可能會馬上進行消滅它的交易，比如說償還未償付貸款。

（iii）最終的貨幣創(chuàng)造約束條件是貨幣政策。通過影響經(jīng)濟中的利率水平，英國央行貨幣政策會影響家庭和企業(yè)希望借入多少資金。貨幣政策不僅通過影響銀行收取的貸款費用造成直接影響，還通過貨幣政策對經(jīng)濟活動的整體影響造成間接的影響。結果，英國央行有能力保證貨幣增長與其穩(wěn)定低通脹的目標一致。

貨幣乘數(shù)理論的邏輯其實是和教材中描述的完全相反，在沒有出現(xiàn)QE的時代，穩(wěn)定的貨幣乘數(shù)更多只是貨幣體系中的一個表象：

英國央行通過供應和在特定政策利率下補償準備金，來控制利率水平。準備金和現(xiàn)金（加起來就是基礎貨幣）的供應是由銀行用于支付結算和滿足客戶的現(xiàn)金需求的需求所決定的——央行一般會寬松地供應準備金。

因此，對基礎貨幣的需求更可能是銀行放貸和制造廣義貨幣的結果，而不是原因。這是因為銀行擴張信貸的決定，在任何時候都是取決于擺在面前有盈利前景的放貸機會的。而放貸的盈利能力則取決于一系列因素，正如之前所討論的。其中的一個因素是銀行面對的資金成本，該成本非常接近于給準備金支付的利息，也就是政策利率。

相反，已經(jīng)在系統(tǒng)中存在的準備金規(guī)模并不會約束通過放貸行為的廣義貨幣創(chuàng)造。貨幣乘數(shù)的支點在很多時候是銀行為了達到央行準備金要求所產(chǎn)生的，也就是銀行必須持有占總存款一定比例的最少準備金。但在當前大部分發(fā)達國家里，準備金要求已經(jīng)不是貨幣政策框架的重要一環(huán)。更寬松的貨幣政策很可能會通過降低貸款利率和增加放貸規(guī)模來增加廣義貨幣的存量。更大的廣義貨幣存量，伴隨著經(jīng)濟中消費的增加，可能會導致銀行和客戶需要更多的準備金和現(xiàn)金。所以實際上，與一般描述的相比，貨幣乘數(shù)理論的運作方式是相反的。

這也解釋了，為什么QE并不會增加市場信貸的供應，因為廣義貨幣的總量取決于銀行的放貸活動，而通過QE印發(fā)的基礎貨幣并不能直接影響銀行放貸的機會，只能通過拉低貸款水平等渠道發(fā)揮間接的影響。如果你認為以上的內(nèi)容不能幫你賺大錢，那你就傻逼了，過分迷信金錢是一種病態(tài)，財富只是一個人影響世界能力的副產(chǎn)品，如果連世界的運作方式都不了解，談何改變世界呢？